嘉賓
馮天戈：理學碩士，國聯安基金投資副總監、國聯安雙禧擬任基金經理。
閻紅：財政部財政科學研究所碩士，長城證券基金分析師。
互動實錄
指基的選擇標準
遊客97172問：國外有分級指數基金嗎？盈利能力如何？
馮天戈：在海外，槓桿型封閉式基金早就存在，並且獲得了較大的發展。美國的封閉式基金可以通過多種形式獲得桿槓，一是通過對基金持有人進行分級，改變收益分配方式，相當於高風險偏好的持有人從低風險偏好持有人那裡融資以獲得更高收益；二是通過發行債券融資提高槓桿，由於美國都是公司型基金，所以可以通過發行債券進行融資；三是通過投資衍生品提高槓桿，這是因為衍生品本身具有較強的槓桿比例。在國內市場，分級是基金獲取槓桿效應的主要方式。
遊客97175問：對QDII基金的盈利能力怎麼看？QDII能買嗎？
閻紅：從成立以來的歷史業績看，QDII基金整體不如國內同類型開放式基金。主要原因是2008-2009年國際經濟危機爆發後，主要經濟體國家比中國受傷重，沒有中國療傷快，海外市場的投資機會不如國內，QDII基金投資受到一些客觀因素的影響。主觀情況來看，國內基金公司在投資海外市場方面的經驗與投資A股市場的經驗相比，尚顯不足。在目前全世界都看好中國經濟的大背景下，我們建議資產配置以A股基金為主，少量配置QDII。最近巴菲特說，雖然美國經濟已經打贏「珍珠港」戰役，而當前股市的吸引力較一年前已經低得多。
遊客97165問：指數基金眼花繚亂，該從哪幾方面挑選？
馮天戈：1，選擇指數。選擇指數型基金其實就是在選擇指數，追蹤指數的漲跌快慢是指數型基金漲跌快慢的主要決定因素。2，對比指數型基金的跟蹤偏離度，指數型基金對標的指數的跟蹤誤差越小，就證明其投資越為有效。3，對比費率，在復利條件下，不同的基金管理費用也會對基金未來的業績帶來一定影響。此外，如果能作為開發大盤股期貨等衍生工具的基礎指數更是重要的加分項。
遊客97128問：震盪市配置什麼類型的基金比較好？
閻紅：震盪市中，建議大家降低權益類基金的配置比重，增加固定收益類基金的比重。選股選時能力強的混合型基金是積極型投資者的較好選擇，而以投資固定收益率基金為主是穩健型投資者的較好選擇。
遊客97121問：基金公司自購能說明什麼問題？是對後市的看好嗎？
閻紅：基金自購通常有兩種情況，一是看好後市，主動自購。這往往是基金看好後市的表現；二是基金規模面臨契約規定下限，面臨解散風險時被動自購。這時基金本身也不一定看好後市。
指基的優勢
遊客95501問：你對股指期貨和融資融券怎麼看，投資者通過配置哪些基金能最大限度地分享到其成果，而又不至於遭受重大損失？
馮天戈：我們對境外成熟與新興市場的實證研究表明，股指期貨推出前後，指數權重股享受一定溢價。一方面，股指期貨推出前，標的指數權重股享受階段性溢價。以權重股指數為標的的指數基金有望享受藍籌股行情帶來的高收益。另外，可作為融資買入或者融券賣出標的的基金將被賦予更多流動性或溢價，並可通過與其他上市交易指數基金一起構建多空頭策略。
遊客95501問：您的中長期配置和短期配置方面有何計劃？能重點說說你對新能源和消費類上市公司的看法嗎？
馮天戈：我們比較看好新能源和消費。節能環保產業屬於新興產業，當新能源能達到實際應用的階段，那些行業內能實現技術突破，能提供消費者喜歡的產品公司就能夠獲得快速成長。目前國家也已經明確提出擴大內需，所以即使在政策退出的憂慮之下，大消費行業也不會受到明顯影響。選擇這類行業中的成長公司，很有可能獲得較大的超額收益。
遊客96209問：今年分級基金大為流行，但每種分級基金的特點又不盡相同，那麼到底從哪些角度來分析分級基金的投資價值？
馮天戈：對於分級交易產品來說，其折溢價率會影響其投資價值。影響折溢價率的最主要因素是其供需狀況，其次就是槓桿比率。目前市場上發行的分級基金均分為穩健收益和槓桿收益兩部分，穩健收益的關鍵則在於其固定收益率。另外，基金運作透明度如何，分級基金是否具有多個投資點，隨著股指期貨和融資融券的推出能否提供套利操作等，都是需要分析考慮的地方。
遊客95992問：指數基金相較一般股票型基金有優勢嗎？
閻紅：指數型基金，不主動尋求取得超越市場的表現，而是試圖複製指數的表現。一般選取特定的指數作為跟蹤的對象。一般股票型基金，力圖取得超越基準組合表現的基金。長期來看，國內外基金歷史業績表明，只有不到1/3的主動配置型基金的業績超過指數型基金。單邊上升市場中被動配置型基金由於股票配置比重高，能夠充分享受股票市場的收益。而主動配置型基金由於受到契約約束、管理人對市場認知能力等多方面因素影響，在資產配置方面的差異性較大，收益水平參差不齊，整體來看沒有超越指數。震盪調整市場中，基金管理人可以通過積極主動的投資組合配置獲得超越市場平均水平的超額收益或規避調整風險。部分市場認知能力強的主動配置型基金遠遠跑贏市場，體現出主動配置的有效性。
遊客95989問：個人覺得3000點附近較為尷尬，這時候買指數基金合適嗎？
閻紅：3000的位置確實比較尷尬，震盪或是大概率事件。上面提到了，如果您是積極型投資者建議適當關注混合型基金，如果您是穩健型投資者，建議關注固定收益率基金。 |
